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德龍專欄|美聯儲大幅加息影響全球股市走勢

2022-09-24 admin

    9月23日,本周北京時間周四凌晨2點,美聯儲如期加息75個基點,對全球資本市場都形成了影響,美股應聲大跌,A股市場跌幅相對較小,但是仍然出現了連續兩天的調整。美聯儲加息是爲了應對居高不下的通脹。根據美國勞工部公布的數據,8月份美國CPI高達8.3%,雖然相對於7月份8.5%有所回落,但是仍然處於比較高的水平,美聯儲主席鮑威爾不惜犧牲經濟增長速度也要加息抑制通脹的表述讓投資者更加擔憂。而當前美國就業增長強勁是鮑威爾強硬講話的底氣,美股出現了持續下跌,即反映了投資者擔心經濟增速下降。全球來看,美聯儲加息引發多國央行跟隨加息,這對於中國央行也會形成一定的掣肘作用。

    我國經濟增速今年受到超預期影響出現了比較明顯的下降,因此在貨幣政策上保持適度寬松是穩增長的重要一步,前段時間我國降低了一年期和五年期LPR貸款市場利率,同時下降了大銀行定期存款利率,意在提振經濟增速。但是美聯儲不斷加息導致中美貨幣政策偏差不斷增大,這對於人民幣匯率走勢形成了一定的影響,人民幣破“7”。但是從中長期來看,隨着我國經濟逐步復蘇,人民幣匯率大幅下跌的可能性並不大,更多的還是維持區間震蕩。相對於其他非美貨幣來說,人民幣貶值的幅度是比較小的。

    美聯儲短時期內如此激進加息,主要是因爲當前美國高通脹形成的原因比較復雜,不是單純的貨幣現象,過去三年美聯儲採取了過度寬松的貨幣政策,甚至是“大水漫灌”。通過實施零利率和無限量化寬松來提振經濟增速,但是這樣做的代價是巨大的。世界上沒有免費的午餐,現在大宗商品價格大漲,都是美聯儲貨幣政策過度寬松所賜。當然也有其他因素,比如說受到疫情和俄烏衝突的影響,很多行業的供應鏈出現了短缺,導致供給減少。在經濟復蘇的背景之下,出現了大宗商品價格大漲,特別是石油、天然氣等價格出現了比較明顯的上升,石油價格一度接近歷史新高。從國際匯率來看,美聯儲持續加息不斷推高美元指數。北京時間9月22日,美元指數一度逼近112,升至20年來的高點,美元指數大漲導致非美貨幣出現大幅貶值。不僅僅是新興市場國家資本外流,歐盟、日韓等東亞國家和地區也大致如此,歐元兩次跌破對美元的一比一平價,日元、韓元大幅貶值。

    從統計數據來看,今年上半年國際資本大規模流入美國,海外投資者紛紛淨买入美國證券資產,這是受到利差驅動和避險需求的雙重影響。強勢美元引發全球美元荒,這是美國利用擁有世界央行地位的優勢來收割全球資產,對非美國家造成了比較大的影響。正是因爲美國貨幣政策的強大外溢性,我們不能线性分析美聯儲持續加息的影響,應該從全球視角來觀察美聯儲持續加息的後果。全球經濟陷入到滯脹的風險正在加大,即經濟增速停滯而通貨膨脹,在美元刷新20年高點的情況之下,多國可能會跟隨加息,這進一步加大了經濟陷入衰退的風險。現在市場預計,下次美聯儲議息會議,即11月可能繼續加息75個基點,最新點陣圖顯示美聯儲多數官員預計年內還將加息125個基點。

    回來看當前市場,A股市場經過三個多月的持續調整,估值上再次處於歷史低位附近。市場在縮量調整的情況之下,市場信心不足。市場調整出現一些接近尾聲的跡象,但是還不具備產生大行情的機會。9月份可能成爲下半年市場行情的拐點,也有可能完成探底。四季度隨着經濟復蘇以及貨幣政策保持流動性合理充裕,A股市場可能會迎來恢復性上漲的機會,而在市場低迷時逢低布局是比較好的一個投資策略。從長期來看,做好公司的股東,堅持價值投資是穿越牛熊周期、克服市場波動的一個好的投資策略。在市場調整的時候,建議投資者保持良好的心態來應對。物極必反,否極泰來,在市場信心不足的時候往往也是酝釀反轉機會的時期,以股東的心態去看待優質股票的調整可以更好的來進行投資。從過去的投資經驗來看,市場短期的波動並不會改變好公司的投資價值,而通過配置優質龍頭和優質基金來應對市場的波動是比較好的投資策略。

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