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維科精密闖關創業板,依賴前五大客戶,應收账款規模較大

2022-09-23 發哥說新股

公开信息顯示,創業板上市委員會定於2022年9月23日召开2022年第69次上市委員會審議會議,屆時將審議上海維科精密模塑股份有限公司(以下簡稱“維科精密”)的首發事項,保薦人爲國泰君安證券。

維科精密主要從事汽車電子精密零部件、非汽車連接器及零部件和精密模具的研發、生產和銷售。

截至招股說明書籤署日,維科精密控股股東爲新加坡天工,公司實際控制人TAN YAN LAI(陳燕來)、張茵夫婦通過新加坡天工控制公司 92.83%股份,公司實際控制人女兒通過維灃投資、維澋投資控制7.17%股份的表決權,故公司實際控制人TAN YAN LAI(陳 燕來)、張茵夫婦合計控制公司100.00%股份的表決權。

股權結構圖,圖片來源:招股書

本次IPO擬募資4.35億元,主要用於汽車電子精密零部件生產线擴建項目、智能制造數字化項目和補充流動資金。

募資使用情況,圖片來源:招股書

 

1. 新能源汽車產品收入佔比較小

 

報告期內,維科精密實現營業收入分別爲5.38億元、5.54億元、6.80億元,扣非歸母淨利潤分別爲4690.71萬元、3740萬元、5035.93萬元。可以發現,受行業景氣度、廠房搬遷、新冠疫情及由此導致的新產品推出放緩等因素綜合影響,2020年業績有所下滑。此外,2022年1-6月,公司實現營業收入3.27億元,扣非歸母淨利潤2172.59萬元,分別較2021年同期增長0.13%和下降0.32%,整體保持穩健,增速下滑主要系2022年3-5月受上海疫情影響所致。

基本面情況,圖片來源:招股書

報告期內,公司主營業務毛利率分別爲24.43%、23.51%和23.50%(剔除運輸費後),存在一定波動,主要受產品結構、原材料價格、員工薪酬水平等多重因素的影響。

公司主營業務收入按產品類別劃分的構成情況,圖片來源:招股書

報告期內,公司噴油器部件、高壓傳感器部件、自動變速箱部件及尾氣處理單元部件主營業務收入佔比超過40%,上述產品經測算的2021年國內市場佔有率分別爲 46.23%、39.40%、11.84%和 27.63%,市場佔有率較高。

若未來該等產品應用領域對應的市場容量飽和,且公司無法通過有效的應對措施進一步提升市場佔有率、拓展其他應用領域、或者無法及時推出有競爭力的新產品進行產品迭代,或將對其持續經營能力構成重大不利影響。

事實上,維科精密的主要原材料爲塑料粒子、銅材、漆包线等,報告期內公司直接材料佔主營業務成本的比重均超五成,原材料成本爲主營業務成本的主要構成部分。2020年底以來,銅材、漆包线等原材料價格持續上升,對公司的營業成本產生了一定壓力。

同時,報告期內,維科精密的主營業務外銷收入佔同期主營業務收入的比例分別爲19.36%、18.43%和 21.04%,公司外銷主要地區包括德國、波蘭、美國、瑞士和羅馬尼亞等。部分塑料粒子、銅材等原材料源自進口。

目前,全球地緣政治風險加大,局部战爭衝突時有發生。俄烏衝突造成歐洲部分地區市場波動,使得歐洲汽車及消費電子等市場出現一定不確定性,同時,大宗商品市場價格也因俄烏衝突出現波動,公司存在海外市場需求變化及原材料採購價格波動的風險,進而可能導致經營業績出現下滑。

此外,隨着產業鏈內產品和技術創新的競爭加劇,在新能源汽車滲透率提升和新能源汽車產品迭代速度提升的背景下,拓寬自身技術在新能源汽車產品上的適用性,並研發滿足行業需求的新能源汽車產品是未來業內企業的重要競爭內容。報告期內,公司的新能源汽車產品收入佔汽車電子收入比重分別爲 3.56%、3.59%、5.01%,佔比較小。

報告期內,維科精密的研發費用分別爲2915.03萬元、2560.56萬元、3092.48萬元,佔營業收入的比例分別爲 5.42%、4.62%和 4.55%,還有進一步提升的空間,若公司不能持續保持產品和技術創新以適應行業迭代周期,或將面臨產品競爭力下降或被市場淘汰的風險。

 

2. 依賴前五大客戶


目前,維科精密主要客戶爲聯合電子、博世、博格華納等汽車零部件一級供應商和泰科電子、安費諾等連接器制造商,均爲國內外知名廠商。報告期內,公司對前五大客戶的銷售收入佔比均八成,客戶集中度較高。 報告期內,公司對聯合電子的銷售收入佔比分別爲44.34%、48.90%、46.09%,對聯合電子存在較大依賴。

前五大客戶情況,圖片來源:招股書

如果主要客戶的經營狀況受到宏觀經濟的不利影響,可能造成公司的訂單減少、存貨積壓、貨款收回困難等風險,從而對公司經營業績產生負面衝擊。

2019年末、2020年末和2021年末,公司應收账款账面價值分別爲1.30億元、1.54億元和1.64億元。應收账款账面價值佔流動資產的比例分別爲45.69%、47.21%、44.38%,佔比較高。

其中,報告期內,前五大客戶應收账款余額合計分別爲1.16億元、1.42億元、1.49億元,佔應收账款期末余額的比例分別爲86.88%、89.70%和88.19%。由於公司應收账款金額較大,且比較集中,若行業發展趨勢發生不利變化或欠款不能及時收回,公司財務狀況或將受到較大影響。

不過,截至招股說明書籤署日,公司已取得上汽英飛凌、博世華域轉向、均勝均安、皆可博、中芯紹興、採埃孚、愛柯迪、吉光半導體等新客戶的項目定點,其中上汽英飛凌定點產品已於2022年6月量產,其余新客戶尚未批量供貨。

 

3. 結語


整體來說,維科精密需要順應汽車電子行業發展趨勢,優化產品結構布局,以節能減排和新能源產品爲重點方向,加大研發投入,提高汽車電子產品生產能力和生產工藝技術水平,增強產品市場核心競爭力,以滿足多元化的市場需求,同時,公司需加大客戶的維護和开拓力度,進一步擴大市場佔有率與品牌影響力,提升與鞏固其行業地位。



標題:維科精密闖關創業板,依賴前五大客戶,應收账款規模較大

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